워런 버핏

원칙은 대가의 공개 발언을 저희가 정리한 내용이에요.

• 훌륭한 기업을 제값에 사라

  버핏은 그저 그런 사업을 싼값에 사는 것보다 훌륭한 사업을 합리적인 가격에 사는 것이 훨씬 낫다고 강조해요. 장기적으로 기업의 경제적 특성이 투자 수익을 결정하기 때문이에요. 나쁜 비즈니스를 고치려 하기보다는 애초에 우수한 기업을 선택하는 것이 중요해요.

  근거가 된 발언

  • “우리의 목표는 평범한 사업을 헐값에 찾는 것이 아니라 뛰어난 사업을 합리적인 가격에 찾는 것이에요.”

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    Our goal is to find an outstanding business at a sensible price, not a mediocre business at a bargain price.

    “찰리와 저는 비단으로 비단 지갑을 만드는 것이 우리가 할 수 있는 최선이라는 것을 깨달았어요. 돼지 귀로는 실패하고 말아요.”

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    Charlie and I have found that making silk purses out of silk is the best that we can do; with sow's ears, we fail.

  근거 발언 1개는 멤버십 기록이에요.

  생각해 볼 질문

  내 사업이라면 단기적인 저렴함에 끌려 구조적으로 열등한 비즈니스 모델을 선택하고 있지는 않은가요?

• 자신의 능력 범위를 지켜라

  그는 투자자가 자신이 무엇을 모르는지 정확히 아는 것이 가장 중요하다고 말해요. 자신이 완벽히 이해할 수 있는 영역 안에서만 결정을 내려야 실수를 줄일 수 있어요. 시장의 유행을 쫓기보다 자신이 확실히 평가할 수 있는 비즈니스에만 집중해야 해요.

  근거가 된 발언

  • “실제로 미스터 마켓보다 자신의 사업을 훨씬 더 잘 이해하고 가치를 평가할 수 있다는 확신이 없다면 이 게임에 참여해서는 안 돼요.”

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    Indeed, if you aren't certain that you understand and can value your business far better than Mr. Market, you don't belong in the game.

  근거 발언 1개는 멤버십 기록이에요.

  생각해 볼 질문

  내 사업이라면 내가 완벽히 이해하지 못하는 유행이나 기술에 무리하게 자본을 투자하고 있지는 않은가요?

• 안전 마진을 확보하라

  비즈니스 환경은 항상 예측 불가능한 위험으로 가득 차 있다고 그는 설명해요. 따라서 투자할 때는 항상 예상치 못한 충격을 흡수할 수 있는 안전 마진을 확보해야 해요. 완벽한 시나리오에 의존하는 계획은 결국 재앙으로 이어질 수 있어요.

  근거 발언 2개는 멤버십 기록이에요.

  생각해 볼 질문

  내 사업이라면 예상치 못한 최악의 상황이 발생했을 때 이를 견뎌낼 수 있는 재무적 여유를 마련해 두었나요?

  출처 Berkshire Hathaway Shareholder Letter (1990)  (새 창에서 열려요)

• 사업 분석가로서의 투자

  그는 주식을 단순한 종이 쪼가리가 아니라 실제 사업의 일부로 바라봐야 한다고 강조해요. 시장의 흐름을 예측하려 하지 말고 사업 자체의 경제성을 분석하는 데 집중해야 해요. 진정한 투자자는 회사를 통째로 소유한 주인과 같은 마음가짐을 가져야 해요.

  근거가 된 발언

  • “투자할 때 우리는 스스로를 시장 분석가나 거시경제 분석가, 심지어 증권 분석가가 아닌 사업 분석가로 여겨요.”

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    When investing, we view ourselves as business analysts - not as market analysts, not as macroeconomic analysts, and not even as security analysts.

  근거 발언 1개는 멤버십 기록이에요.

  생각해 볼 질문

  내 사업이라면 주가나 시장의 유행이 아니라 비즈니스 모델 자체가 창출하는 본질적인 가치에 집중하고 있나요?

• 예측 불가능한 거시적 위험 헤지하기

  위험

  외국 시장에 투자할 때는 예측할 수 없는 환율 변동 위험을 상쇄하기 위해 해당 현지 통화로 된 부채를 활용해요.

  근거가 된 발언

  • “그렉이나 저나 주요 통화의 시장 가격을 예측할 수 있다고 믿지 않아요. 또한 그런 능력을 가진 사람을 고용할 수 있다고도 생각하지 않고요.”

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    Neither Greg nor I believe we can forecast market prices of major currencies. We also don't believe we can hire anyone with this ability.

  근거 발언 2개는 멤버십 기록이에요.

• 주주 친화적인 경영진 우선시하기

  자본 배분

  경영진이 자신의 보수에 보수적이고, 신주 발행을 꺼리며, 유보 이익을 활용해 매력적인 가격에 자사주를 매입하는 회사를 찾아야 해요.

  근거가 된 발언

  • “그렉이나 저나 주요 통화의 시장 가격을 예측할 수 있다고 믿지 않아요. 또한 그런 능력을 가진 사람을 고용할 수 있다고도 생각하지 않고요.”

    원문 보기원문 접기

    Neither Greg nor I believe we can forecast market prices of major currencies. We also don't believe we can hire anyone with this ability.

  근거 발언 2개는 멤버십 기록이에요.

• 통제 가능한 결과에 보상하기

  경영

  보상은 주가처럼 직원이 어찌할 수 없는 지표가 아니라, 직원이 실제로 영향을 미칠 수 있는 구체적인 사업부 성과에 연동해야 해요.

  근거 발언 2개는 멤버십 기록이에요.

  출처 Berkshire Hathaway Shareholder Letter (1997)  (새 창에서 열려요)

• 5년 단위 성과 측정

  경영

  1년 단위의 수치에 일희일비하지 말고, 사업적 조치가 결실을 맺는지 확인하기 위해 최소 5년의 평균치를 기준으로 삼아요.

  근거가 된 발언

  • “장부 가치는 무엇이 투입되었는지를 말해주고, 내재 가치는 무엇을 회수할 수 있는지를 추정해 줘요.”

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    Book value tells you what has been put in; intrinsic business value estimates what can be taken out.

  근거 발언 2개는 멤버십 기록이에요.

• 마찰 비용 최소화하기

  자본 배분

  과도한 활동과 거래 비용은 비즈니스에 생산적인 가치를 더하지 않으면서 부를 유출시키는 숨겨진 세금처럼 작용해요.

  근거 발언 2개는 멤버십 기록이에요.

  출처 Berkshire Hathaway Shareholder Letter (1983)  (새 창에서 열려요)

• 선택의 폭과 가격으로 승부하세요

  전략

  최저가와 가장 넓은 선택지라는 명성을 쌓으면 매장을 늘리지 않고도 사업 영역을 확장할 수 있어요.

  근거 발언 3개는 멤버십 기록이에요.

  출처 Berkshire Hathaway Shareholder Letter (1986)  (새 창에서 열려요)

• 훌륭한 운영자에게 위임하기

  경영

  CEO가 사업을 예외적으로 잘 운영한다면, 소유주가 공장을 방문하거나 일상적인 업무를 시시콜콜 관리할 필요가 없어요.

  근거 발언 3개는 멤버십 기록이에요.

  출처 Berkshire Hathaway Shareholder Letter (2010)  (새 창에서 열려요)

• 기본에 충실하세요

  경영

  비범한 사업 결과는 올바른 목표를 설정하고, 한눈팔지 않으며 기본적인 업무를 꾸준히 처리하는 데서 나와요.

  근거 발언 3개는 멤버십 기록이에요.

  출처 Berkshire Hathaway Shareholder Letter (1994)  (새 창에서 열려요)

• 고비용 원자재형 사업 기피

  전략

  제품 차별화가 어려운 산업에서 구조적으로 비용이 높은 기업은 규제의 보호 없이는 살아남을 수 없어요.

  근거가 된 발언

  • “실수는 결정하는 시점에 발생해요. 하지만 그 결정이 얼마나 어리석었는지가 명백해질 때 비로소 '오늘의 실수상'을 수여할 수 있죠.”

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    Mistakes occur at the time of decision. We can only make our mistake-du-jour award, however, when the foolishness of the decision become obvious.

  근거 발언 2개는 멤버십 기록이에요.

• 가격이 가치 창출을 결정해요

  자본 배분

  자사주 매입이나 모든 인수의 성공 여부는 내재 가치 대비 지불한 가격에 달려 있어요. 가치보다 비싸게 주식을 사들이는 것은 남은 주주들의 부를 파괴하는 일이에요.

  근거 발언 2개는 멤버십 기록이에요.

  출처 Berkshire Hathaway Shareholder Letter (2016)  (새 창에서 열려요)

• 시스템 내 인센티브 정렬

  전략

  결과가 아닌 절차에 따라 비용을 지불하는 시스템은 불필요한 비용과 비효율을 초래한다고 비판해요.

  출처 Wikipedia: Warren Buffett  (새 창에서 열려요)

• 생산적인 자산에 투자하세요

  자본 배분

  금이나 암호화폐처럼 그 자체로 가치를 창출하지 못하는 자산은 피해요. 시간이 지나면서 유용성과 가치를 만들어내는 생산적인 비즈니스를 선호해요.

  출처 Wikipedia: Warren Buffett  (새 창에서 열려요)

• 가치에 기반한 가격 책정

  가격

  우량한 재무제표는 보증의 가치를 높여주며, 이를 통해 약한 경쟁사보다 더 높은 프리미엄을 받을 수 있어요.

  근거 발언 3개는 멤버십 기록이에요.

  출처 Berkshire Hathaway Shareholder Letter (2008)  (새 창에서 열려요)

• 담보 없는 선불 현금을 우선시해요

  현금 관리

  회사가 처음부터 돈을 보유하도록 계약을 구조화해서 거래 상대방 리스크를 피하고 투자에 활용할 수 있는 '플로트'를 확보해야 해요.

  근거가 된 발언

  • “저는 이러한 포지션을 직접 시작하고 모니터링해요. 이는 대규모 금융 기관의 CEO가 최고 리스크 책임자(CRO) 역할도 겸해야 한다는 제 신념과 일치하는 책임이에요.”

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    I both initiated these positions and monitor them, a set of responsibilities consistent with my belief that the CEO of any large financial organization must be the Chief Risk Officer as well.

    “기초 거래에서 본전만 찾더라도, 우리는 아주 오랜 기간 동안 공짜 돈을 사용한 혜택을 누리게 될 거예요.”

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    If we break even on an underlying transaction, we will have enjoyed the use of free money for a long time.

  근거 발언 1개는 멤버십 기록이에요.

• 규모보다 경제적 실질 우선

  전략

  경영진의 지배 영역을 넓히거나 회계 장부상의 숫자를 늘리는 것보다 실제 경제적 이익을 극대화하는 데 집중해야 해요.

  근거가 된 발언

  • “전혀 할 가치가 없는 일이라면, 잘할 가치도 없어요.”

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    If something's not worth doing at all, it's not worth doing well

  근거 발언 2개는 멤버십 기록이에요.

• 프랜차이즈와 일반 비즈니스의 차이

  경영

  프랜차이즈는 서툰 경영도 견뎌낼 수 있지만, 일반적인 비즈니스는 경쟁에서 살아남기 위해 탁월한 경영이나 저비용 운영이 반드시 필요해요.

  근거 발언 3개는 멤버십 기록이에요.

  출처 Berkshire Hathaway Shareholder Letter (1991)  (새 창에서 열려요)