워런 버핏

발언은 출처 원문에 있는 문장 그대로예요. 한국어는 저희가 옮겼고, 원문 보기를 누르면 영어 원문이 나와요.

• 장기 성과 평가

  “단기적인 한 해의 성과를 평가할 때 자본 이득이나 손실을 포함하는 것은 부적절하다고 믿지만, 장기적인 기록에서는 그것들이 중요한 요소예요.”

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  While we believe it is improper to include capital gains or losses in evaluating the performance of a single year, they are an important component of the longer term record.

  저희 풀이그는 연간 영업 이익과 자본 이득의 장기적인 영향력을 구분해요.

• 투자 기준

  “우리가 이해할 수 있고, 장기 전망이 밝으며, 정직하고 유능한 사람들이 운영하고, 가격이 매우 매력적인 비즈니스를 찾았을 때만 큰 비중을 투자해요.”

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  We get excited enough to commit a big percentage of insurance company net worth to equities only when we find (1) businesses we can understand, (2) with favorable long-term prospects, (3) operated by honest and competent people, and (4) priced very attractively.

  저희 풀이버핏은 중요한 지분 투자를 하기 위한 네 가지 필수 요건을 정리해요.

• 수익보다 생존

  “그 방식은 100년 중 99년 동안은 우리의 수익률을 낮춰요. 하지만 다른 많은 이들이 실패하는 그 100번째 해에 우리는 살아남을 거예요.”

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  That reduces our returns in 99 years out of 100. But we will survive in the 100 th while many others fail.

  저희 풀이단기 수익률이 낮음에도 불구하고 높은 현금 수준을 유지하는 근거를 제시해요.

• 무위의 어려움

  “우리는 기준을 타협하지 않으려 노력하지만, 아무것도 하지 않는 것이 가장 어려운 일이라는 점을 깨닫곤 해요.”

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  We try to avoid compromise of these standards, although we find doing nothing the most difficult task of all.

  저희 풀이버핏은 적절한 투자 기회를 기다리는 데 필요한 절제력에 대해 성찰해요.

• 시장의 수렴

  “비즈니스에 대한 우리의 기대가 옳다면, 시장은 결국 그 뒤를 따르게 마련이에요.”

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  If we are correct in expectations regarding the business, the market eventually will follow along.

  저희 풀이시장 가치가 결국 기업의 진정한 가치를 어떻게 반영하는지에 대해 논의해요.

• 비즈니스 같은 투자

  “투자는 가장 비즈니스다울 때 가장 지능적이에요.”

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  Investment is most intelligent when it is most businesslike.

  저희 풀이버핏은 투자가 건전한 사업 원칙을 따라야 한다는 점을 강조하기 위해 벤저민 그레이엄의 말을 인용해요.

• 관습적 실패의 위험

  “관습적으로 실패하는 것이 안전한 길이에요. 집단으로서 레밍은 이미지가 나쁠지 모르지만, 개별 레밍이 나쁜 언론 보도를 받은 적은 없거든요.”

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  Failing conventionally is the route to go; as a group, lemmings may have a rotten image, but no individual lemming has ever received bad press.

  저희 풀이버핏은 대부분의 경영자가 경력을 보호하기 위해 왜 관습에서 벗어난 결정을 피하는지 설명해요.

• 장기적인 시야

  “인수를 결정할 때 10년이나 20년 뒤를 내다보려고 노력하지만, 가끔 제 시력이 좋지 않을 때가 있었어요.”

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  I try to look out ten or twenty years when making an acquisition, but sometimes my eyesight has been poor.

  저희 풀이버핏은 기업을 인수하는 장기적인 접근 방식에 대해 논의하며 자신의 예측이 완벽하지 않음을 인정해요.

• 주식 시장의 이점

  “주식 시장에서 매일 우리에게 제안되는 비즈니스들은, 비록 작은 조각일지라도, 우리가 동시에 통째로 인수 제안을 받는 비즈니스들보다 훨씬 더 매력적인 경우가 많아요.”

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  The businesses we are offered by the stock market every day - in small pieces, to be sure - are often far more attractive than the businesses we are concurrently being offered in their entirety.

  저희 풀이버핏이 왜 보통주 매수가 전체 인수 사업의 전략적 대안이 되는지 설명해요.

• 소유주 정신

  “주가가 오르기를 바라서가 아니라, 그 회사를 소유하고 싶기 때문에 투자해야 해요.”

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  Buy into a company because you want to own it, not because you want the stock to go up.

  저희 풀이버핏이 단기적인 주식 투기보다 장기적인 사업 소유의 중요성을 강조해요.

• 소유물의 굴레

  “방대한 소유물들이 결국 그 주인을 소유해 버리는 경우가 너무나 많아요.”

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  Too often, a vast collection of possessions ends up possessing its owner.

  저희 풀이버핏이 엄청난 부에도 불구하고 왜 더 단순한 삶을 선호하는지 되돌아봐요.

• 자기만족 경계

  “기업을 무너뜨리는 가장 큰 요인은 자기만족이에요. 현재의 성취에 안주하는 것이 언제나 위험 요소가 됩니다.”

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  The biggest thing that kills them is complacency. ... The danger would always be that you rest on your laurels.

  저희 풀이워런 버핏은 기업이 왜 실패하는지에 대해 이야기했어요.

• 경쟁 우위

  “넷젯이 압도적인 선두 주자인 데는 이유가 있어요. 바로 최고의 안전과 서비스를 제공하기 때문이에요.”

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  There's a reason NetJets is the runaway leader: It offers the ultimate in safety and service.

  저희 풀이버핏은 넷젯이 왜 분할 항공기 소유 시장을 장악하고 있는지 설명해요.

• 감정적인 의사결정

  “저는 스탠튼의 행동에 화가 나서 주식을 팔지 않았어요. 그것은 엄청나게 어리석은 결정이었어요.”

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  I bristled at Stanton's behavior and didn't tender. That was a monumentally stupid decision.

  저희 풀이워런 버핏은 한 CEO가 합의된 가격을 낮춘 것에 대한 자신의 감정적 반응을 되돌아봐요.

• 수익 실현의 시점

  “특정 연도의 유가증권 이익은 4년 동안 쌓은 지식을 아무것도 새로 배우지 않는 단 하루의 졸업식 날에 인정받는 것과 비슷해요.”

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  Security profits in a given year bear similarities to a college graduation ceremony in which the knowledge gained over four years is recognized on a day when nothing further is learned.

  저희 풀이보고된 연간 자본 이득이 그해의 실제 성과를 반영하지 못하는 이유를 설명해요.

• 장기적 이해관계 일치

  “우리는 이러한 계약 덕분에 기업의 장기적인 경제적 전망이 좋아지고, 결과적으로 소유주인 우리에게도 이득이 된다고 생각해요.”

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  We feel the long-term economic prospects for these businesses - and, thus, for ourselves as owners - are enhanced by the arrangements.

  저희 풀이경영진을 지원하기 위해 왜 자발적으로 의결권을 제한했는지 논의해요.

• 이익의 원천

  “과거에 미디어 사업이 그토록 훌륭했던 이유는 외형적 성장이 아니라, 대부분의 참여자가 휘둘렀던 이례적인 가격 결정력 덕분이었어요.”

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  The reason media businesses have been so outstanding in the past was not physical growth, but rather the unusual pricing power that most participants wielded.

  저희 풀이미디어 산업의 경제적 지배력이 왜 약화되기 시작했는지 분석해요.

• 과거 실적의 한계

  “금융계에서 과거 실적을 근거로 한 증명들을 조심하세요. 만약 역사책이 부의 열쇠였다면, 포브스 400대 부자 명단은 사서들로 채워졌을 거예요.”

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  Beware of past-performance "proofs" in finance: If history books were the key to riches, the Forbes 400 would consist of librarians.

  저희 풀이미래의 재무적 성공을 예측할 때 과거 데이터에만 의존하는 것을 경계해요.

• 경영진 보상 회계

  “많은 기업들이 경영진 급여의 상당 부분을 주식 매수 선택권 형태로 지급함으로써 관리비를 대폭 절감해 왔는데, 이는 이익에 비용으로 계상되지 않아요.”

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  Many corporations have been able to reduce their overhead expenses substantially by paying a large part of their executive salaries in the form of options to buy stock, which carry no charge against earnings.

  저희 풀이버핏은 기업들이 실제 보상 비용을 이익에서 숨기기 위해 주식 매수 선택권을 사용하는 모습을 풍자적으로 묘사해요.

• 주주와의 직접 소통

  “뜻이 맞는 주주층을 형성하기 위해, 우리는 소유주들과 직접적이고 유익하게 소통하려고 노력해요.”

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  To build a compatible shareholder population, we try to communicate with our owners directly and informatively.

  저희 풀이버핏은 투자자 관계에 대한 철학과 미디어용 짧은 문구를 피하는 이유를 설명해요.

• 비용으로서의 옵션

  “옵션이 보상의 형태가 아니라면 도대체 무엇인가요? 보상이 비용이 아니라면 또 무엇이겠어요?”

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  If options aren't a form of compensation, what are they? If compensation isn't an expense, what is it?

  저희 풀이워런 버핏은 스톡옵션이 기업 비용이라는 단순한 현실을 요약해요.